泡泡瑪特新IP國內(nèi)賣斷貨股價(jià)大漲7%，但海外市場現(xiàn)“春寒”
來源： 紫牛新聞
2026-04-15 12:22:00
在經(jīng)歷了年內(nèi)股價(jià)“腰斬”的慘淡表現(xiàn)后，泡泡瑪特（09992.HK）終于迎來強(qiáng)勁反彈。4月14日，該公司港股股價(jià)大幅拉升7%，市場情緒顯著回暖。此輪上漲的直接催化劑，來自新IP系列在國內(nèi)線上渠道全線售罄的積極信號(hào)，以及知名投資人段永平的公開入場。
高盛最新研報(bào)指出，泡泡瑪特3月推出的多款毛絨玩具系列在國內(nèi)需求旺盛。其中，The Monsters與三麗鷗及國際足聯(lián)（FIFA）的兩大聯(lián)名系列，在天貓、抖音等官方渠道已全部售罄。數(shù)據(jù)顯示，The Monsters x 三麗鷗系列首批供貨在抖音超過4.5萬件、天貓超過3萬件；而The Monsters x FIFA毛絨掛件在二手市場仍維持逾20%的溢價(jià)。此外，Dimoo旗下新系列首批供貨同樣充足，但截至4月10日也已售罄。高盛認(rèn)為，這充分印證了國內(nèi)市場需求的韌性。
即將于4月16日上線的Twinkle Twinkle新系列，截至4月13日在抖音預(yù)約量已達(dá)3萬至6萬件，同樣引發(fā)市場關(guān)注。
然而，光鮮的售罄數(shù)據(jù)背后，增長動(dòng)能邊際減弱的跡象已經(jīng)浮現(xiàn)。據(jù)第三方數(shù)據(jù)庫統(tǒng)計(jì)，泡泡瑪特天貓與抖音旗艦店3月合計(jì)銷售額同比增長67%，較1至2月約139%的同比增速明顯放緩。二手市場方面，3月以來整體進(jìn)入降溫期，Labubu舊系列二手價(jià)格回調(diào)，新系列溢價(jià)空間有限，僅極少數(shù)款式維持溢價(jià)。高盛分析師直言，與此前熱門系列相比，新系列的二手市場表現(xiàn)“不夠令人興奮”。
比國內(nèi)增速放緩更值得警惕的，是海外市場的急轉(zhuǎn)直下。高盛數(shù)據(jù)顯示，泡泡瑪特美國信用卡銷售額3月同比下滑約46%，與2月同比增長36%形成鮮明反差，導(dǎo)致第一季度美國市場整體僅錄得約2%的同比增長。The Monsters x FIFA系列自上線以來，在泰國、歐洲及美國官網(wǎng)均未售罄；APP海外月活用戶在美國及歐洲也出現(xiàn)環(huán)比下滑。高盛指出，泡泡瑪特管理層此前已對(duì)海外市場持審慎態(tài)度，全年公司銷售增速目標(biāo)引導(dǎo)在20%以上，已隱含保守預(yù)期。
盡管基本面存在隱憂，市場情緒卻因一位重量級(jí)人物的入場而獲得額外提振。知名投資人段永平近日在社交媒體上宣布：“我的泡泡瑪特保險(xiǎn)公司正式開張了?！贝_認(rèn)已通過賣出看跌期權(quán)的方式開始布局。段永平透露，泡泡瑪特最新一期財(cái)報(bào)的盈利數(shù)據(jù)激發(fā)了他的研究興趣，“連續(xù)花了好幾天去理解這家公司，很久沒有這種興奮感了”。他坦言此前因覺得這門生意離自己太遠(yuǎn)而未深入研究，但對(duì)創(chuàng)始人王寧一直印象良好。
截至4月14日收盤，泡泡瑪特股價(jià)較前期低點(diǎn)有所修復(fù)，但自去年高點(diǎn)以來，年內(nèi)仍接近腰斬。此前4月2日，市場曾因擔(dān)憂公司過度依賴Labubu單品IP而引發(fā)拋售，市值一度縮水約330億美元。高盛目前對(duì)泡泡瑪特維持“中性”評(píng)級(jí)，12個(gè)月目標(biāo)價(jià)為184港元，較當(dāng)前股價(jià)仍有約14%的上行空間。
對(duì)于這家曾經(jīng)的現(xiàn)象級(jí)潮玩公司而言，新IP的成功固然令人振奮，但如何在海外市場扭轉(zhuǎn)頹勢、在二手市場降溫的環(huán)境下維持產(chǎn)品熱度，仍是一道現(xiàn)實(shí)考題。楊子晚報(bào)/紫牛新聞?dòng)浾?范曉林 陳哲 視頻攝制 范曉林 陳哲