經(jīng)調(diào)整EBITDA逾 31 億元，高鑫零售發(fā)布全年業(yè)績
來源： 紫牛新聞
2026-05-18 20:54:00
5月18日，高鑫零售（6808.HK）發(fā)布了截至2026年3月31日止的全年業(yè)績。盡管國內(nèi)消費市場復(fù)蘇乏力、CPI持續(xù)波動、商超行業(yè)競爭加劇等外部環(huán)境挑戰(zhàn)猶存，但公司核心財務(wù)指標(biāo)依然表現(xiàn)出韌性：調(diào)整息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）為人民幣31.57億元，經(jīng)調(diào)整EBITDA率為5.0%；實現(xiàn)收入人民幣634.42億元，毛利人民幣153.72億元。
透過扎實的財務(wù)數(shù)據(jù)不難看出，自德弘資本入主后，高鑫零售正全力推進從傳統(tǒng)大賣場向社區(qū)生活中心的深度變革。
當(dāng)下，這場內(nèi)部業(yè)態(tài)革新已逐步顯現(xiàn)成效。毛利率保持穩(wěn)定、自有品牌高速增長、中超業(yè)態(tài)盈利模型全面跑通、前置倉加速布局......一系列戰(zhàn)略信號表明，昔日商超龍頭正掙脫傳統(tǒng)大賣場的發(fā)展束縛，聚力構(gòu)建三公里全客群社區(qū)生活中并通過前置倉延伸服務(wù)半徑。
報告期內(nèi)，高鑫零售自有品牌兩大系列“大拇指超省”與“潤發(fā)甄選”表現(xiàn)亮眼：銷售額同比增幅超過60%，2026年3月銷售占比達3.2%，順利完成年度目標(biāo)，明年目標(biāo)進一步提升至5%。其中，“大拇指超省”聚焦極致性價比和民生品類，成為驅(qū)動訂單與業(yè)績增長的利器；“潤發(fā)甄選”主打差異化與質(zhì)價比，聚焦健康趨勢、地方風(fēng)味與權(quán)威認(rèn)證，是貢獻毛利額的核心主力。
目前，公司自有品牌“1+1雙品牌矩陣”已上線超500款商品，覆蓋50余個細(xì)分品類，業(yè)務(wù)貢獻度逐年攀升。更具參考價值的是，自有品牌全年齡段用戶復(fù)購率持續(xù)走高，充分印證產(chǎn)品研發(fā)精準(zhǔn)匹配大眾消費需求。與此同時，高鑫零售也深化與知名大品牌的戰(zhàn)略合作，通過定制化研發(fā)、新品首發(fā)等方式豐富商品供給、強化品質(zhì)背書，推動價格競爭向品質(zhì)競爭升級，持續(xù)優(yōu)化毛利結(jié)構(gòu)并打造爆品矩陣。
二者各有所長、互為補充：前者扎根大眾需求、貢獻復(fù)購與毛利，后者借品牌資源拉升品質(zhì)與爆品效應(yīng)。兩者雙向協(xié)同，全面筑牢商品差異化競爭優(yōu)勢，共同構(gòu)筑商品核心競爭力。
全國聯(lián)采則從供應(yīng)鏈源頭重塑盈利底盤。2025年9月，高鑫零售啟動全國聯(lián)合采購項目，采用“源頭直采+頭部聚焦”模式。2026 年1 月至3 月，全國自營豬肉銷量同店增幅超20%。即便在報告期內(nèi)CPI波動帶來的經(jīng)營壓力下，公司華東、華北核心區(qū)域仍實現(xiàn)同店銷售正向增長，凸顯全國聯(lián)采模式強大的抗周期、抗風(fēng)險能力。
自營豬肉品類的成功，并非孤例，而是高鑫零售生鮮供應(yīng)鏈能力全面提升的縮影。報告期內(nèi)，生鮮業(yè)務(wù)整體實現(xiàn)銷售與利潤雙增：銷量增長近3%，筆單件數(shù)提升1.2%，毛利率增加0.8個百分點，滲透率突破40%，同比提高1個百分點。
面對消費市場的深刻變革，高鑫零售確立“大店-中超-前置倉”三位一體的業(yè)態(tài)布局。傳統(tǒng)大店依舊承擔(dān)供應(yīng)鏈底盤與品牌中樞功能，但不再是唯一交易場景；社區(qū)中超門店深耕周邊鄰里市場，滿足居民步行可達、日常購菜購物的剛需；前置倉則補齊線上履約短板，覆蓋三公里生活圈，讓消費者可隨時便捷選購大潤發(fā)全系商品。三大業(yè)態(tài)協(xié)同聯(lián)動，構(gòu)建起線上線下融合、到店到家全覆蓋的服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。
報告期內(nèi)，公司中超門店實現(xiàn)凈增長，現(xiàn)有門店平均面積精簡高效、貼合社區(qū)消費需求。品類端深耕生鮮優(yōu)勢，大生鮮占比顯著高于大超業(yè)態(tài)，疊加自有品牌、烘焙等高毛利品類賦能，中超銷售毛利率表現(xiàn)優(yōu)于大超；而在渠道端，線上營收占比達31%，當(dāng)期營收同店增長約15%、訂單量同店增長約25%，且線上客單價顯著高于線下，線上規(guī)模擴張持續(xù)增厚整體效益。
與此同時，依托內(nèi)部精細(xì)化管控與降本增效舉措，中超業(yè)態(tài)在2026財年順利實現(xiàn)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正。這也意味著，經(jīng)過長期模式打磨與運營優(yōu)化，大潤發(fā)Super社區(qū)超市已具備獨立自我造血能力，未來將開啟快速復(fù)制擴張模式，在公司優(yōu)勢區(qū)域加密布局，并成為提升門店坪效的重要載體。
與線下中超形成協(xié)同的，是前置倉的加速布局。作為大超的外延，前置倉覆蓋周邊3-5公里及以上商圈，服務(wù)全渠道訂單。相比大超遠(yuǎn)距離履約的高成本，前置倉模式可有效攤薄線上運營費用，提升配送效率。截至報告期末，公司已在上海、江陰、洛陽、濟南等地布局。
截至報告期末，集團持有凈現(xiàn)金規(guī)模達人民幣100.63億元，納入自持物業(yè)估值后總資產(chǎn)規(guī)模逾人民幣460億元。
業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，當(dāng)行業(yè)多數(shù)玩家扎堆門店調(diào)整、發(fā)展路徑趨于雷同之際，高鑫零售堅持走適配自身資源稟賦的差異化路線。陣痛之后，這套組合拳有望在三年內(nèi)將線上業(yè)績占比推升至40%-50%，驅(qū)動整體盈利重回增長軌道，真正成為低線市場的社區(qū)生活中心。
藝文 曉風(fēng)