茅臺年報分析：四季度停止壓貨、暫停分銷，啟動市場化轉(zhuǎn)型
來源： 紫牛新聞
2026-04-17 11:44:00
4月16日，貴州茅臺發(fā)布2025年年報。在實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入1720.54億元、利潤總額1147.55億元的同時，茅臺四季度業(yè)績波動引發(fā)關(guān)注。
華創(chuàng)證券分析認(rèn)為，這如實(shí)反映了白酒行業(yè)困局，也是茅臺推動破釜沉舟市場化轉(zhuǎn)型的契機(jī)。根據(jù)公開信息，茅臺自2025年第四季度起著手推動市場化轉(zhuǎn)型，具體措施包括停止向經(jīng)銷商壓貨、逐步暫停分銷計劃等。經(jīng)銷商“川糖周掌門”在社交媒體上表示，去年第四季度經(jīng)銷商經(jīng)營壓力較大，飛天茅臺產(chǎn)品未到貨，分銷和配售產(chǎn)品導(dǎo)致階段性虧損。其同時稱，剔除分銷等因素，國內(nèi)飛天茅臺實(shí)際銷售仍保持正增長。在2025年第三季度業(yè)績說明會上，茅臺管理層曾明確，第四季度將以“市場有序、穩(wěn)定”為工作重點(diǎn)，強(qiáng)調(diào)保持渠道韌性，尊重市場規(guī)律，以自身經(jīng)營的確定性應(yīng)對行業(yè)不確定性。四季度的一系列調(diào)整與2026年1月正式實(shí)施的“隨行就市”市場化改革方向一致。
分析認(rèn)為，2025年的業(yè)績波動屬于改革前期的主動調(diào)整，目的是重塑價格體系和渠道生態(tài)。進(jìn)入2026年一季度，i茅臺平臺上線飛天茅臺、部分產(chǎn)品代售制度落地等舉措持續(xù)推進(jìn)。多家券商對茅臺2026年發(fā)展表示關(guān)注，華泰證券維持“買入”評級，認(rèn)為公司在品質(zhì)、品牌和精細(xì)化量價策略方面的優(yōu)勢將繼續(xù)體現(xiàn)。通訊員 周聞